在各大电商平台进驻香港加剧竞争之下，市传本地两大超市营运商正筹划合併谋求生路。英国《金融时报》昨引述知情人士透露，怡和集团正与长和（0001）洽谈收购其旗下的超市业务百佳，并计划将百佳与怡和旗下DFI零售集团（前称牛奶国际）旗下的惠康合併，或成为香港历来最大规模的超市交易。有学者分析认为，网购平台的衝击打破了香港由两大超市龙头─百佳及惠康佔据已久的局面，在激烈竞争下，传统超市未来的经营将会相当困难，从而衍生出整合网络及资源的计划。

知情人士表示，双方已就交易谈判了一段时间，惟拒透露估值细节。公开资料显示，在2023年，百佳与惠康合计佔香港超市市场份额近90%。惟由于近年市场竞争加剧，一名参与人士指，根据内部评估，百佳与惠康合併后的市场份额或将低于50%。对于上述市场传闻，惠康母公司DFI零售集团发言人回覆大公文汇全媒体查询时表示：「本公司不会就任何揣测或市场传闻作出评论。」

翻查资料，长和十多年前曾考虑出售百佳超市，当时曾与高盛和美国银行接洽，但在2013年放弃计划，理由是私募出售无法为公司股东带来最大价值。当时的报价在30亿至40亿美元之间。

分析：传统超市模式难以为继

「冰封三尺，非一日之寒。」分析认为，香港超市生态近年受钱大妈、京东佳宝，以及淘宝、京东、拼多多等网购平台新竞争者加入，加上港人习惯北上，部分日用品亦可由内地邻近的大型超市（如山姆超市）直送到港，不论是价格或性价比，本地超市均难以匹敌。面对竞争对手层出不穷以及大变的环境，传统超市的大面积、品类齐、网点多等优势不再，同时由此而产生的高成本反令其处于竞争劣势，同样的经营模式今天难以为继，惠康百佳合併属意料中事。

经济学者徐家健指出，在未有网购的年代，香港超市市场主要由百佳及惠康两大龙头佔据，其他规模较小的竞争者难以与其竞争，因此这两大龙头几乎佔据所有市场份额。然而，随着网购风气盛行，整个市场已大不相同。

他表示，实体门市目前面对的最大竞争正是来自网购平台。因此，他认为零售业出现业务整合的想法相当合理。他直言，若两大超市仍维持现时众多的实体店舖而不去整合，在持续竞争下，未来的经营将会相当困难，市场空间亦难以同时容纳如此密集的实体店舖网络。

合併后料将整合网络及资源

高力研究部及零售顾问主管李婉茵昨向香港文汇报表示，香港的市场份额实际上仍能支持两个大型超市网络，而网购对于超市的打击亦仅限于日用品为主，新鲜食品需求仍需依靠超市及街市的支持。不过，目前经营超市业务需要同时兼顾实体及网上，惠康及百佳在网上的业务相及营销效果对其他电商较弱，因此她相信今次的合併是基于商业策略为主，料两大超市合併后能起到整合网络及资源的作用。

DFI零售集团隶属于怡和集团，在香港及亚洲地区经营多个零售品牌，包括惠康、7-Eleven、万宁（Mannings）和IKEA等。至于惠康于1945年成立，现为香港历史最悠久及拥有最大分店网络的连锁超级市场。

自1964年起，惠康成为DFI零售集团旗下的全资附属公司。连同Market Place、3hreesixty及Oliver's 在内，惠康拥有超过320间分店，每月服务顾客人次超过1,400万。

百佳超级市场则于1972年成立，现为长和旗下屈臣氏集团的零售品牌。百佳于香港和澳门设有超过240家门店，旗下更拥有多个知名零售品牌，包括FUSION、TASTE、TASTE x FRESH、FOOD PARC及GREAT FOOD HALL等。

学者：合併未必构成垄断 惟恐削分店减人手

若然惠康收购百佳落实，合併后的新惠康将拥有超过500间门店，对比市场上其他超市及百货品牌（永旺旗下Aeon约13间、新地旗下一田约17间、华润旗下citysuper约7间、Donki约10间），将稳佔市场最大份额，此举会否构成垄断，备受市场关注。有学者指出，香港《竞争条例》虽设有合併守则，但仅适用于电讯传播持牌人，又指市场上仍有其他超市选择，因此即使两大超市合併亦未算构成垄断，但值得留意的是整合后部分门店或会消失，员工数目亦因此而缩减，影响本地就业。

竞争条例合併守则只针对电讯业

《竞争条例》中的合併守则目前仅适用于电讯业，因此是次交易原则上并不直接违法。然而，合併后的实体在日后营运中，其商业行为仍将受到持续监管。香港《竞争条例》主要规管三大行为守则：第一行为守则适用所有行业，禁止反竞争协议、经协调做法及决定，合谋定价、围标均属此类；第二行为守则亦适用所有行业，但豁免年营业额4,000万港元以下实体，针对滥用市场权势；第三项是合併守则，规管令市场竞争消失的合併，惟目前仅适用于涉及《电讯条例》下传送者牌照持牌人的合併。因此，以惠康合併百佳而言，须视乎合併后有否滥用市场权势、进行排他性竞争等行为，以观察其有否违反第一及第二行为守则。

香港城市大学法律学院助理教授黎善喆指出，香港超市市场多年来均属寡头垄断格局，竞争者本已不多，而百佳与惠康更是市佔率最大的两家。若两者成功合併，香港超市市场的集中度将大幅提升，竞争随之锐减。合併后的超市将拥有更强的市场力量，理论上更有能力提高零售价格。

他续指，香港《竞争条例》虽设有合併守则，禁止大幅减少香港相关市场竞争的合併，但与其他司法管辖区的对应法条不同，现行合併守则仅适用于电讯传播持牌人。因此，即使百佳与惠康落实合併，香港竞争事务委员会亦无法依据现行合併守则加以规管。事实上，自《竞争条例》通过以来，香港一直有声音支持修订合併守则，使其适用于所有行业。

料吸引其他竞争者填补空缺

经济学者李兆波则认为，由于市场上仍有其他选择，例如佳宝、一田、citysuper及街市门店，因此即使百佳与惠康合併，亦未算构成垄断，但整合后部分门店或会消失，员工数目亦可能缩减。从普罗大众的切身利益出发，缺乏竞争对手后，超市的促销活动或会减少，市民需花费更多时间选购。他补充指，香港市场具流动性，倘若惠康与百佳合併后关闭部分门店，相信很快会有其他竞争者填补空缺。

併购消息惹憧憬 阿信屋母企曾抽升35%

市场憧憬本港其他相关零售企业有被收购合併的可能，759阿信屋母企CEC国际（0759）昨一度抽升35.46%，高见0.275元，收报0.255元，仍升25.62%。事实上，去年7月京东收购佳宝食品超级市场消息传出时，CEC国际股价更曾急升逾3倍。

其他本地超市、家品及零食类公司的股价表现各异。Aeon母公司永旺（0984）升1.56%、香港科技探索（1137）跌2.5%，日本城母企国际家居零售（1373）跌1.25%、优品360（2360）则跌0.56%。至于长和（0001）昨收64.05元，无升跌。

超市营运商经营压力显著

事实上，除了大型超市，其他香港实体超市近年一直面对经营压力。以永旺（0984）为例，去年全年亏蚀3.24亿元；759阿信屋母企CEC国际控股去年中期亏损1,916.8万元；家品连锁店「日本城JHC」母公司国际家居零售（1373）去年中期纯利按年跌17%至2,748.7万元。优品360（2360）去年全年录2.2亿元纯利，按年跌10.64%。

面对电商包邮、港人北上消费的结构性零售衝击，即使是香港本土电商龙头也面临极大考验。HKTV Mall母公司香港科技探索（1137）去年全年亏损扩大1.2倍至1.5亿元。期内的香港电子商贸业务表现其实相当稳健，贡献了高达3.09亿元的经调整EBITDA。导致整体亏损扩大的真正元凶是高达2.22亿元的「新探索及科技业务」亏损（包括 Everuts、全自动零售商店等），反映其不惜代价也要寻找新的业务增长出路。